开放式投资组合由受管理的风险敞口
组成这些风险敞口随着新贷款的添加或现有贷款的到期或预付而随着时间的推移而变化。利率风险管理的个体或动态方法？利率互换被认为对于对冲因客户产品尤其是固定利率贷款产品产生的任何简单利率风险极为有效。例如五年期固定利率抵押贷款最初由三个月期伦敦银行同业拆借利率提供现金导致抵押贷款利率上升。五年期支付固定接收伦敦银行同业拆借利率可以减轻利率上升的风险因为融资成本的增加被掉期收益所抵消。另一方面如果利率下降掉期损失将被更便宜的融资带来的好处所抵消。因此可以得出结论利率风险管理仅涉及使用衍生工具对所有固定利率产品进行单独对冲因为此类产品是起源于此类产品的。仍然可以得出结论这种“个人”方法将使银行会计的利率风险始终接近于零。然而这种方法不仅在单个仪器的成本方面而且在投资组合维护和监控方面可能是昂贵且不切实际的。简而言之不断纠正小差异并不总是被认为是有利的。由于这些原因银行通常倾向于限制衍生 瑞士电话号码表 品在其投资组合中的权重。采取实际上相反的做法可以帮助银行规避与“一对一”方法相关的问题。风险管理者可以用单一衍生品来抵消其风险敞口的总体美元久期而不是消除所有单独的风险敞口来源。然而尽管从理论上看这似乎合乎逻辑但在实践中银行倾向于采取两种策略之间的中间路径如下图所示。黄线描述了满足固定所需水平目标的对冲策略。时间的影响从随时间推移捕获的快照的角度来看通过抵消进行对冲显然比试图抵消个人风险和现金流要有效得多。
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然而了解这些对冲策略如何随着时间的推移发挥作用也很重要。第一个要考虑的与时间相关的方面是灵敏度的灵敏度称为伽玛测量的二阶测量。伽马度量允许风险管理者根据利率曲线的变化来评估德尔塔的变化。根据这一衡量标准单独对冲的投资组合将表现相当良好。这是因为随着时间的推移风险敞口和对冲的风险结构将与其自身的德尔塔指标一起并行演变。相关衍生品无需进行任何变更。另一方面使用单次交换来抵消的动态方法在尝试抵消时可能表现不佳。几周或几个月甚至几天后掉期将不再稳定净利率差。需要不断的监测和审查并增加更多的互换。随着时间的推移要考虑的第二个方面是风险管理者从不处理封闭的投资组合。
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